广告1月：单月恢复增长奏复苏前曲 仍需观察全年广告主预算安排

　　行业近况
　　根据CTR，1 月广告市场刊例花费(不含折扣)同降2%/环增4.5%，其中：
　　电梯LCD刊例花费同/环增21%/14%，电梯海报同增26.5%/环降6%，影院视频广告同/环增23%/39%，火车/高铁站广告同/环增41%/34%。
　　评论
　　受年节前置、出行恢复助益，1 月广告市场有所回暖，户外广告刊例花费高增长。电梯LCD、电梯海报、影院视频广告及火车/高铁站广告1 月分别同增21%/27%/23%/41%，远好于大盘同比变化，我们认为主要由于：1）防控政策优化后户外出行、消费增加，线下人流持续修复推动媒介价值回温；2）今年春节相对较早，营销活动相对集中于1 月，助力整体回暖。
　　快消重点赛道线下增投活跃，新增投放品牌所属行业多元化程度提升。1 月电梯LCD广告花费前三行业分别为饮料（外星人）、食品（幸福西饼）及化妆品/浴室用品（德佑），其中，化妆品/浴室用品同比增速大幅回升至284%（2022 年1 月同降44%）。电梯海报广告花费前三行业分别为饮料、酒精类饮品（酒鬼酒/泰山/红星）及食品，其中食品同比增速亦大幅回升至108%（2022 年1 月同降31%），前五大行业增速均超过40%，其中药品增速超过1,000%。火车/高铁站广告花费前三分别为酒精类饮品（洋河/牛栏山）、饮料（小罐茶）、娱乐及休闲，机场广告花费首名亦为酒精类饮品，我们认为整体仍与探亲访友送礼、户外娱乐等场景需求相关联。单月新增品牌方面：
　　电梯LCD1 月新增品牌数环比减少2 个至16 个，前三分别为福兰农庄果汁、海辰储能电池及寿仙谷；电梯海报1 月新增品牌数超过30 个，前三为诗悦（游戏厂商）、全鲸（内衣洗衣液）、汪世兴（京味烤鸭）；火车/高铁站广告新品牌25 个，前三为AITO（新能源车）、绿瓜（空气消毒剂）及天坛家具。
　　Q1 季度内整体表现或相对偏淡，仍需观察全年广告主预算安排。整体来看，我们认为1Q23 广告活动正在逐步恢复，但由于季度内春节后的淡季时间长于以往，且近期商贸活动仍在修复期，广告主对全年投放预算重点或在2Q23及以后。建议持续关注两会相关政策落地、618 消费节前广告主增投信号。
　　估值与建议
　　维持覆盖公司盈利预测和评级。我们认为，线下媒体疫后复苏弹性可期，短期估值已有一定修复，后续关注广告主经营实质性回暖带来的需求复苏；中长期整体预期向好，核心关注广告预算分配变化逻辑。长期关注分众传媒（线下人流恢复及宏观经济复苏，长期看品牌广告价值空间）、兆讯传媒（客运恢复广告需求复苏）、微博（社交媒体龙头）。
　　风险
　　经济低迷拖累广告投放意愿，疫情反复，行业竞争加剧，行业政策变化。
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